青冥宝剑重出江湖，引来各路高手争夺，守剑人孤身对决整个黑暗武林。
一代大侠李慕白已逝，青冥宝剑藏于贝勒府。江湖传言“得青冥者得天下”，引来铁臂神拳魏方为首的邪道围攻。为护宝剑，俞秀莲重出江湖，邀请隐居多年的“孤狼”孟思昭出山。孟思昭曾是李慕白生死之交，因情伤退隐。面对魏方及其背后的九幽神君，孟思昭与俞秀莲放下过往情愫，以剑为盟。两人在贝勒府设下天罗地网，从一对一百人斩，到最后的冰湖决战。孟思昭领悟了李慕白未竟的“玄牝剑法”，以无招胜有招，最终将青冥宝剑沉入湖底，还江湖一个清静。
虽不及前作的人文深度，但动作设计干净利落，冷兵器碰撞的快感十足。甄子丹的“孤狼”潇洒狠辣，杨紫琼的气场撑起了整部电影。剧情虽是标准的西部片式“夺宝”套路，但放在东方江湖语境下依然好看。
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